今世缘下半年业绩有望提速前行,维持买入评级

2022-08-06 23:49    来源:瘦子财经

今世缘公告股权激励计划(草案变更),公司拟向激励对象授予770万份股权期权,约占公司总股本的0.614%,行权价格为56.24元/份。激励人数不超过345人,其中中层骨干共计338人。公司长效激励机制持续完善,下半年业绩有望提速前行,维持买入评级。

支撑评级的要点

公司股权激励持续推进,考核目标彰显高质量发展信心。2020年4月,公告股票期权激励计划,因受疫情影响公司需调整基期,故激励方案未能顺利实施。近日,公司公告股权激励计划(草案变更),从变更内容来看,激励对象由此前360人调整为345人,其中高级管理人员新增两位(董事长顾祥悦及董事鲁正波),由此前5人调整为7人,授予比例合计15.8%。中层骨干激励范围较广,较此前增加3.2pct至84.2%。从行权条件来看,公司调整了基期,以2021年为基数,22-24年营收增速分别不低于22%、51.3%、90.6%,扣非归母净利增速分别不低于15%、32.3%、52.1%。扣非归母净利目标未做调整为15%。考虑到激励行权条件不低于对标企业的75分位值,我们判断公司净利增速将高于规划目标。根据公司《五年战略规划纲要(2021-2025)》,2025年公司努力实现营收过百亿(争取150亿元)。从激励方案行权条件来看,公司十四五有望达成争取目标。

收入目标制定积极,下半年收入增速有望提速前行。江苏省内受疫情影响,5月上旬市场消费才逐渐恢复,白酒终端库存普遍较高,公司回款进度慢于往年同期。公司6月份开展“百日大会战”营销活动,全力抢抓消费回补。根据微酒新闻,公司各条线领导亲自挂帅,全程统筹推进大会战,力争前三季度完成全年目标的80%。公司执行不压货政策,随着消费场景逐渐恢复及公司市场投入加大,我们判断终端动销将持续向好。

公司核心大单品四开国缘6月25日上调开票价10元/瓶,终端实行控盘分利政策,目前价值链条稳定。2022年以来公司对V系列营销主体进行梳理,积极优化渠道营销主体,从产品价格定位来看,未来在省内600元以上价格带仍有较大空间。激励方案2022年收入考核目标为22%,考虑到上半年江苏省内受疫情影响较大,如若顺利完成考核目标,预计下半年公司将加大营销投入,收入增速有望提速前行。

估值

公司产品线明晰,价位带占优,股权激励计划助力提升销售动力。疫情背景下,龙头企业抗风险能力强,可顺利渡过艰难时期。根据疫情影响,我们调整盈利预测,预计22至24年公司EPS分别为1.89、2.31、2.78元/股,同比分别增16.8%、22.4%、20.3%,给予买入评级。



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