中国交建基建建设业务是核心,未来市场介绍

2022-08-06 21:41    来源:瘦子财经

公司于2022年8月1日发布2022年第二季度主要经营数据公告。2022年H1,公司累计新签合同金额达到8019亿元,同增17.04%;2022年Q2,公司新签合同额达到3712亿元,环减13.81%,同增35.21%。

点评:

2022年H1新签合同额稳健增长,基建建设业务是核心:2022年H1,公司累计新签合同额8019亿元,同增17%,完成年度目标的57%,保持稳健增长。其中,基建建设业务/基建设计业务/疏浚业务/其他业务的新签合同额分别累计达到7051/293/601/75亿元,同增17%/13%/14%/44%。按地区分布统计,公司上半年累计实现境内新签合同额6864亿元,同增16%;实现境外新签合同额1155亿元,同增26%。

公司主营的基建建设业务各细分项均呈稳中有增态势,其中港口建设/道路与桥梁建设/铁路建设/城市建设/境外工程业务累计新签合同额分别达384/1789/179/3599/1100亿元,同增19%/18%/60%/14%/22%。在基建稳增长的背景下,公司作为国内交通基建领域龙头之一能够充分受益,新签合同额的增长主要来自于城市综合开发、道路与桥梁、市政工程、生态环保治理等项目领域投资与建设需求的增加。

二季度新签订单实现较高增速,城市建设业务贡献较大:2022年Q2,公司新签合同额达到3712.07亿元,同增35.21%。单二季度基建建设业务/基建设计业务/疏浚业务/其他业务的新签合同额分别累计达到3258/128/275/51亿元,同增34%/0.5%/67%/127%,整体实现同比高增。

基建建设业务板块中,港口建设/道路与桥梁建设/铁路建设/城市建设/境外工程业务新签合同额分别达172/719/79/1795/493亿元,同增-1%/23%/6162%/33%/52%。铁路建设同比大增主要系去年同期该业务新签合同金额太低(仅为1.26亿元)所致。各项业务中,城市建设业务相较去年同期的绝对增长额为449亿元,对新增合同额的贡献最大。

拟分拆设计业务重组上市,增强公司长期竞争力:公司拟分拆子公司(公规院、一公院、二公院)与甘肃祁连山水泥集团股份有限公司进行重组上市。在政府鼓励国企重组优化的宏观背景下,公司通过分拆重组有望增强长期竞争力:1)聚焦主营业务做深做强,提高核心竞争力;2)提升设计板块的融资效率,降低融资成本;3)合理估值公司业务,提高总市值最大化股东利益;4)以重组上市为契机优化分配机制,激励全体人才。

维持公司A股、H股“买入”评级:公司2022年上半年新签合同额稳健增长,单二季度整体订单达到35%的较高增速;公司现存高速公路资产庞大,将充分受益于REITs的历史性机遇、有望迎来价值重估;拟分拆设计业务重组上市,增强公司长期竞争力。我们维持公司2022-2024年的EPS分别为1.24元、1.36元及1.54元,现价对应A/H股2022年动态市盈率分别为6.5x/2.6x,估值仍处低位,维持公司A股、H股“买入”评级。



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