博威合金：新能源业务高速增长，越南和美国规划扩产项目保障成长
2024年1月11日，招商证券发布研报点评博威合金（601137）。
公司发布2023年度业绩预增公告：2023年预计实现归母净利润10.8-12.3亿元，同比增加101.09%-129.02%，中值11.55亿元；预计实现扣非归母净利润10.5-12.0亿元，同比增加90.10%-117.25%，中值11.25亿元。
新能源业务高速增长，越南和美国规划扩产项目保障成长。公司通过差异化的服务，与美国市场主要客户建立了长期、深度、稳定可靠的合作关系，在美国市场形成独特的竞争优势，盈利能力较强，1GW电池片扩产项目于二季度投产，产能利用率饱和，销量同比大幅增加，23H1公司光伏组件出货量1.06GW，2023年出货目标为2.2GW。公司规划3GW电池片和2GW组件扩产项目，拟在越南投资建设3GWTopCon太阳能电池片扩产项目，在美国投资建设2GTopCon组件扩产项目，总投资额预计19亿元。
新材料业务产销逐季向好，产品结构高端化持续推进。新材料业务经营业绩同比略有下降，但产销逐季向好，销售量、盈利能力环比有较大改善，5万吨特殊合金带材项目于23Q2完成调试实现正常生产，产能处于爬坡阶段，2024年有望步入收获期，预计贡献较大利润增量。此外公司规划3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目和2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目，建设期分别为3年和18个月，下游应用于5G通讯、半导体、智能终端及装备、汽车电子、高铁、航空航天等行业及前沿领域，新材料业务产品结构高端化有望加速推进，带动盈利能力提升。
维持“强烈推荐”投资评级。考虑到新能源和新材料板块新产能规划，我们上调盈利预测，预计2023-25年归母净利润11.5/13.6/15.0亿元，对应市盈率10.5/8.9/8.0倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：原材料价格波动风险、高端合金材料需求不及预期风险、境外贸易政策风险、公司产能扩建进度不及预期风险、汇率波动风险等。
