华发股份销售先于行业复苏,下半年可售货值充裕

2022-08-06 23:47    来源:瘦子财经

公司抓住时机在上海集中供地中收获多宗地块,拿地力度明显转强。此外,公司销售先于行业复苏,下半年可售货值充裕,国资背书和集团支持下融资渠道畅通、手段丰富。我们维持2022/2023/2024年EPS为1.57/1.66/1.91元的盈利预测。可比公司2022年平均PE为6.1倍(Wind一致预期),考虑到公司投、销、融表现俱优,我们看好其在行业变局期抓住发展机遇,认为公司2022年合理PE为7倍,上调目标价至10.99元(前值9.73元,基于6.1倍2022EPE),维持“买入”评级。

再度发力上海,拿地力度转强

根据中指院的数据,22年初公司拿地保持谨慎,但随着土地市场竞争下降,公司利用融资优势,抓住时机加大上海、杭州等核心城市的投资力度。尤其在上海,公司在6-7月的两轮集中供地中一共获得6宗地块,拿地总价172亿元,其中第二轮权益拿地金额位居第一,为未来2-3年上海区域的销售打下坚实基础。22年截至7月末,公司新增计容建面101万平,拿地总价308亿元,权益比例66%,处于2018年以来的最高水平,权益拿地金额已与2021全年持平,拿地力度较年初大幅增强。

销售先于行业复苏,下半年可售货值充裕

根据亿翰的数据,公司7月实现销售金额88亿元,同比+28%,领跑TOP30房企;1-7月累计实现销售金额582亿元,同比-18%,位居规模房企前列。

公司销售复苏程度显著优于行业,主要得益于充裕货值保障下上海、苏州、南京等重点区域的及时推盘。结合21年末土储来看,我们预计公司下半年可售货值依旧充裕,且多集中在珠海、南京、深圳、武汉、西安、杭州等一二线城市,若市场有所好转,下半年销售降幅有望逐步改善。

国企背书+集团支持,融资手段丰富

公司借助珠海国资委背书,融资渠道保持畅通。截至7月末,公司通过公开市场融资81.3亿元,包括公司债、中票、证监会主管ABS、交易商协会ABN、境外债等多元品种,票面利率为4.2%-5.5%,与21年平均融资成本5.8%基本相当。此外,公司凭借华发集团在金融方面的布局,通过申请融资额度、信托、融资租赁、保理等多种手段融资约25亿元,集团亦通过向子公司增资、认购租赁住房定向资产支持票据等方式支持公司发展。



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