资事堂：百亿量化机构“隐藏员工”

量化私募行业再引关注。

百亿量化机构的员工人数成为议论话题，更出现管理人“隐藏员工”的说法。

资事堂分梳理了各大机构的备案信息，全职员工人数在百亿量化机构中颇为悬殊，具备基金从业人员的比例也各不同相同。

部分头牌的机构更出现半数以上员工“无证”。

这究竟是怎么回事？

参差不齐的人数比例

私募管理人向中国基金业协会的备案信息中，有“全职员工人数”与“取得基金从业人数”。

（如上图）百亿量化私募中，九坤投资、灵均投资和鸣石投资备案员工人数超过百人，但取得基金从业资格的人数比例依次为43.4%、47.59%、63.21%。

再来看一度规模超千亿元的幻方量化，全职员工人数和取得基金从业人数分别为65人和50人，后者占员工总数比例为76.92%。

这一比例居前的百亿量化机构包括：世纪前沿（100%）、佳期投资（100%）、宽德投资（100%）、金锝资产（95%）、诚奇资产（93%）、致诚卓远（87.5%）、金戈量锐（84%）。

对主观多头私募，我们以三家千亿私募为例，上述人数占比在淡水泉投资、景林资产、高毅资产依次为83.81%、77.94%、99.24%。

从资事堂梳理的上述情况中，可以看出取得基金从业人数占比参差不齐的情况，在量化私募成为“常态”。

量化大厂团队人数悬殊

资事堂发现：受托资产规模超过百亿元的量化机构，全职员工人数并非都在一个“量级”，从15人至182人不等。

这个差异度在时间维度和规模维度都很难得到充分“解释”。

从公司存续时间维度来观察。

业内备案人数超过100人大关的机构有三家，即九坤投资、灵均投资和鸣石投资，成立时间至少9年。

但成立时间超过10年的机构比如幻方量化、金锝资产的员工人数也分别只有65人、40人。

再从管理规模角度观察。

超过600亿元的量化机构有九坤投资、明汯投资、灵均投资。九坤、灵均的登记员工人数明显多于明汯。

类似的400亿元-500亿元规模的量化机构中，备案的全职员工人数亦有明显差距，即幻方量化（65人）、诚奇资产（29人）、天演资本（72人）、衍复投资（48人）。最高差额达到接近3倍。

目前，至少有3家百亿量化机构，旗下备案员工人数少于20人。

是否有“暗规则”？

此前，私募圈业有说法流传，认为员工人数少的机构可能是因为“保密性需求”：

即部分量化私募管理人，对投资策略和模型有保密性需求。这导致部分核心投研人员游离于基金从业人员群体之外。

还有说法认为，这是部分机构导致防止“人员流失”的举措：

即通过把关键人员隐藏在登记名单之外，避免其核心人员姓名资料外泄，进而避免竞争对手“高薪挖角”。

不过，上述说法被许多业内机构所“否认”。

资事堂在与多家百亿量化私募机构交流后，得到如下的解释：

1、量化机构获得基金从业资格的员工比例不一，主要是由于去年疫情后，部分场次的从业考试被取消。

2、不同量化机构的人才战略和运营模式有差异，比如有些机构会大量“招新”，这导致了各家机构的人数有差。

3、私募管理人不建议投研人员参加资格考试的说法属于无稽之谈。投研人员的信息不可能做到“完全保密”（诸多人才猎头有自己的名单网络）。

4、部分管理人因内部人力资源政策等原因，会成立子公司，旗下部分员工划入子公司序列，因此不体现在母公司的备案员工明细中。

5、部分机构存在较高比例的应届生和海外留学人员，这两个人群通常未通过基金从业考试的人数较多，导致部分机构的注册人员比例较低。

从这个角度看，上文提及的量化头部机构——九坤投资和灵均投资，未取得从业资格的人数超过50%。这或许说明了最头部机构在近两年招新力度。